中國(guó)白酒企業(yè)陸續(xù)發(fā)布半年報(bào)，作為港股白酒第一股、中國(guó)醬香白酒第二股，珍酒李渡2024年上半年交出營(yíng)收、經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的高質(zhì)量答卷。業(yè)績(jī)持續(xù)兩位數(shù)雙增，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)穩(wěn)健增長(zhǎng)，珍酒李渡以一份高含金量的半年報(bào)為市場(chǎng)注入充沛信心。

盈利能力持續(xù)提升，彰顯增長(zhǎng)韌性

《2024中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，今年1-6月，全國(guó)白酒規(guī)上企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.1%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%；983家規(guī)上白酒企業(yè)中，虧損面超過(guò)36%。

行業(yè)負(fù)重之際，珍酒李渡交出一份亮眼成績(jī)單。報(bào)告顯示，上半年，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.33億元，同比增長(zhǎng)17.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10.2億元，同比增長(zhǎng)26.9%。

對(duì)比多家白酒上市公司，珍酒李渡跑贏行業(yè)平均水平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，酒鬼酒、舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，皇臺(tái)酒業(yè)、巖石股份預(yù)計(jì)虧損。

對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，盈利能力是企業(yè)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)。上半年，多家企業(yè)出現(xiàn)毛利率、凈利率等盈利指標(biāo)下降，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。而珍酒李渡逆勢(shì)上揚(yáng)，展現(xiàn)了良好的盈利能力。半年報(bào)顯示，其上半年毛利率為58.8%（以A股會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算為75.5%），經(jīng)調(diào)整凈利率為24.6%，較去年同期分別上升0.9%和1.8%。

盈利能力提升來(lái)自珍酒李渡堅(jiān)定的一路向“高”戰(zhàn)略。上半年，珍酒李渡次高端及以上產(chǎn)品收入占比進(jìn)一步提高至67.1%，并帶動(dòng)珍酒李渡產(chǎn)品噸價(jià)同比增長(zhǎng)9.9%，進(jìn)一步打開(kāi)上升空間。

四大策略添動(dòng)力，"強(qiáng)身健體"見(jiàn)實(shí)效

行業(yè)增速放緩，終端需求降低，這是每家白酒上市公司面臨的處境，能否逆勢(shì)而行，關(guān)鍵在于能否積極應(yīng)對(duì)行業(yè)調(diào)整，持續(xù)優(yōu)化布局、加大創(chuàng)新。

今年初，珍酒李渡集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東表示，將以“強(qiáng)身健體”為發(fā)展方針，為投資者、合作伙伴、消費(fèi)者、員工和社會(huì)創(chuàng)造更大價(jià)值。

具體來(lái)看，珍酒李渡以“兩大升級(jí)”和“兩大優(yōu)化”四項(xiàng)策略為抓手，持續(xù)提升產(chǎn)品、渠道、體驗(yàn)吸引力，逆勢(shì)加速市場(chǎng)拓展。

通過(guò)持續(xù)升級(jí)和實(shí)施“雙渠道”增長(zhǎng)戰(zhàn)略，積極拓展新型經(jīng)銷(xiāo)商和高端客群，并單獨(dú)成立珍三十事業(yè)部等舉措，進(jìn)一步發(fā)力高端。

升級(jí)沉浸式體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)，深度鏈接消費(fèi)者群體。通過(guò)打造“國(guó)之珍宴”高端品鑒會(huì)、“圣地之旅”回廠(chǎng)游等，進(jìn)一步增強(qiáng)品牌在目標(biāo)客群中的影響力。

優(yōu)化產(chǎn)品組合，建立層次清晰、梯度合理的產(chǎn)品矩陣。今年，珍酒李渡推出珍酒·2013真實(shí)年份，針對(duì)宴席市場(chǎng)的珍宴等產(chǎn)品，升級(jí)第二代李渡高粱1955、1975等，并精簡(jiǎn)優(yōu)化低毛利產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品矩陣，增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力。

大力優(yōu)化經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)單經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售額提升。報(bào)告期內(nèi)，珍酒李渡經(jīng)銷(xiāo)商共計(jì)7360家，其中新增218家，優(yōu)化119家，顯示出對(duì)于客戶(hù)的強(qiáng)大黏性。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，珍酒李渡預(yù)收款項(xiàng)余額近17.9億元，相比去年同期的17.77億元繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。預(yù)收貨款作為業(yè)績(jī)的蓄水池，體現(xiàn)經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)酒企的長(zhǎng)期信心。

國(guó)海證券研報(bào)指出，在需求整體承壓的背景下，品牌和渠道能力較弱的白酒公司業(yè)績(jī)或下滑，而經(jīng)營(yíng)扎實(shí)、有較強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)的白酒公司業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)上市白酒公司業(yè)績(jī)分化會(huì)更明顯。

價(jià)值屬性厚增，長(zhǎng)期紅利凸顯

今年以來(lái)，白酒股普遍承壓。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，白酒板塊已連續(xù)三年下跌，截至8月30日收盤(pán)，今年已累計(jì)跌逾27%。

在此情況下，市場(chǎng)期待成長(zhǎng)，投資者也偏愛(ài)成長(zhǎng)型投資。

短期來(lái)看，珍酒李渡持續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。從2020年至2023年數(shù)據(jù)看，珍酒李渡營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率為43.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為46.1%。

長(zhǎng)期來(lái)看，珍酒作為珍酒李渡的旗艦品牌，是中國(guó)第四大醬酒品牌，將持續(xù)受益于醬酒持續(xù)擴(kuò)容紅利。權(quán)圖醬酒工作室發(fā)布的報(bào)告顯示，目前醬酒在白酒消費(fèi)端的占比在30%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)10年將達(dá)到50%以上。

珍酒李渡的穩(wěn)健增長(zhǎng)和成長(zhǎng)潛力，也吸引了多家知名券商機(jī)構(gòu)關(guān)注。Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，高盛、中金公司、國(guó)泰君安、招商證券等券商發(fā)布研報(bào)40余份，均給予珍酒李渡正面評(píng)級(jí)。

招商證券研報(bào)表示，上半年商務(wù)消費(fèi)疲軟背景下，珍酒李渡通過(guò)提升次高端產(chǎn)品銷(xiāo)售、開(kāi)拓新渠道與市場(chǎng)等多種方式積極應(yīng)對(duì)，營(yíng)收符合預(yù)期，利潤(rùn)略超預(yù)期，驗(yàn)證了管理團(tuán)隊(duì)的優(yōu)異能力，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

值得一提的是，8月14日，全球十大投行之一的摩根士丹利發(fā)布珍酒李渡研究報(bào)告，首予“增持”評(píng)級(jí)。研報(bào)表示，行業(yè)調(diào)整期，珍酒李渡相較于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)測(cè)其2023年至2025年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率為17%，盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率為18%，有望在未來(lái)達(dá)到200億元市場(chǎng)規(guī)模。

而伴隨專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的持續(xù)認(rèn)可，珍酒李渡的投資價(jià)值將進(jìn)一步顯現(xiàn)，并邁向發(fā)展新高度。