按以往季節(jié)性規(guī)律，豬價一般在年初是高位?？山衲曦i價開年便在成本線徘徊，令無數(shù)養(yǎng)豬人心里不禁一驚。其實寒意才剛剛開始彌漫，當時還鮮有人知道，一場持續(xù)大半年的低迷才剛開了個頭?？粗恢痹诔杀揪€之下的市場價格，部分養(yǎng)豬人惜售，寄希望于未來的市場行情，甚至開始壓欄和二次育肥操作，他們充滿期待地等待價格反彈。然而直到7月末，豬價才逐漸回歸成本線之上。

“今年8月份之前生豬現(xiàn)貨價格整體在養(yǎng)殖成本以下，最低點出現(xiàn)在6月29日的每公斤13.6元。7月末短期上揚后，目前維持低位區(qū)間震蕩走勢。”格林大華期貨分析師張曉君表示，目前生豬仍處于產(chǎn)能兌現(xiàn)階段，市場供給整體相對充裕。

在豬價下行周期中如何鎖定利潤、減少因價格下跌帶來的損失，這成了養(yǎng)殖戶們迫切需要解決的問題，而且養(yǎng)殖規(guī)模越大就越想要穩(wěn)定的收益。

生豬期貨作為我國目前唯一與豬直接相關、首個活體交割的期貨品種，自2021年1月8日在大連商品交易所掛牌上市以來一直備受矚目。在破解豬周期的問題上，以生豬期貨為代表的金融衍生品工具被不少業(yè)內人士寄予厚望，成為越來越多產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)避市場風險的重要手段之一。

中小養(yǎng)殖戶試水保收益

王如意是河南漯河一名跟豬打了半輩子交道的養(yǎng)殖戶。經(jīng)歷了數(shù)次豬周期的他深諳其中的風險。1998年從農校畜牧專業(yè)畢業(yè)后，他擔任豬場技術廠長5年，又做過8年養(yǎng)殖技術顧問，后來跟妻子經(jīng)營起家庭農場，年出欄隨行情在1000-2000頭之間浮動。出欄同樣數(shù)量的豬是賠上幾十萬還是賺幾百萬對他來說都不是新鮮事。

養(yǎng)豬利潤如過山車般的波動，讓更多的中小規(guī)模養(yǎng)殖戶對價格風險管理的訴求陡然提升。常見的生豬政策險為農戶提供了最基本的保障。當前，能繁母豬保險保額為1500元/頭、育肥豬保險保額為800元/頭?！暗咝缘谋ｋU防的是自然災害、疾病、死亡的風險，難以保住養(yǎng)殖戶因豬價下跌過猛而造成的損失。”王如意說。

期貨市場是轉移價格風險的集散地，但由于門檻相對較高，不少資金不足、缺少專業(yè)知識的養(yǎng)殖戶無法直接進場。但現(xiàn)在，基于生豬期貨市場的“保險+期貨”項目讓不少中小養(yǎng)殖戶看到了新的出路。

“有賺有虧，總體上還是賺的?！苯鼉赡?，王如意一共參與了四期生豬收益指數(shù)價格保險（一種“保險+期貨”項目類型），為自家2400頭生豬買過此項目，一共獲得保險賠付17.53萬元。“如果不參與，按當時豬價計算，養(yǎng)殖收益將下降10.11萬元?！蓖跞缫庹f。

大地期貨衍生品部總經(jīng)理林唯瑋介紹，生豬養(yǎng)殖收益受玉米、豆粕等飼料成本和豬價共同影響，由此過去兩年漯河的項目將生豬、玉米、豆粕按照比例擬合成生豬收益指數(shù)作為保險標的，在漯河市畜牧局的支持下，方案在充分調研當?shù)仞B(yǎng)殖廠的育肥豬出欄體重、料肉比、養(yǎng)殖飼料配比的情況后設計而成。

“行情不好的時候少虧點，行情好少賺點，這份保險買的是一份安心?！蓖跞缫猬F(xiàn)已理解，如果到期賠付金額不高甚至不產(chǎn)生賠付，也是值得高興的，這證明當時的豬價高，養(yǎng)殖收益高。

“這是一份保障，而不是理財產(chǎn)品，我們希望更多養(yǎng)殖戶建立風險管理意識，合理利用金融工具避險。”林唯瑋認為，以實際需求為導向的“保險+期貨”會繼續(xù)朝著常態(tài)化、標準化的方向優(yōu)化發(fā)展，構建全產(chǎn)業(yè)鏈風險管理體系，未來惠及更多產(chǎn)業(yè)主體。

據(jù)大商所介紹，2021-2022年，其共支持開展生豬“保險+期貨”項目368個，涉及現(xiàn)貨量112.9萬頭，累計實現(xiàn)賠付4.23億元，地點覆蓋河南、四川、湖南等養(yǎng)豬大省。今年以來，已有江蘇、廣西、廣州等地政府明確對生豬“保險+期貨”繼續(xù)給予資金支持。

龍頭豬企參與防風險

受非洲豬瘟影響，不少龍頭豬企近兩年的出欄量大幅提升，從快速規(guī)模擴張逐步過渡到穩(wěn)健運營階段。據(jù)農業(yè)農村部畜牧獸醫(yī)局副局長辛國昌介紹，在價格低迷的今年上半年，參與生豬產(chǎn)能調控聯(lián)盟的20家大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)卻逆勢擴張，其出欄生豬同比增長15%，高于全國12.4個百分點。

當前豬周期不確定性增強，行業(yè)企業(yè)正面臨復雜風險。如今越來越多的企業(yè)設置了期貨套保部門直接參與期貨市場，或通過與期貨公司的風險管理子公司進行合作套保、購買場外期權等去實現(xiàn)風險管理。據(jù)大商所介紹，目前，全國共有400余家生豬產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)申請了生豬期貨套期保值資格。中糧家佳康、牧原、德康農牧、唐人神集團、巨星農牧、新希望六和等龍頭企業(yè)均已參與生豬期貨市場進行套保操作。

中糧家佳康食品有限公司副總經(jīng)理李芳芳介紹，公司期貨交易工作由多部門緊密協(xié)作、共同完成，包括行情研究團隊、決定策略的期貨交易領導小組、交易執(zhí)行部門、期貨交割部門和風控部門?！艾F(xiàn)貨團隊為期貨交易提供很大支持，所有的行情研究、期貨交易頭寸，真正來源都是現(xiàn)貨，比如操作01合約就是要針對11月、12月出欄的生豬數(shù)量，提前十個月拿到出欄計劃，進一步確定可進行期貨交易的最大頭寸是多少，我們嚴格遵照國資委的相關規(guī)定控制交易規(guī)模?！?/p>

新希望六和股份有限公司生豬期貨小組負責人劉陽表示，該公司將5%-20%現(xiàn)貨交易量設為期貨操作區(qū)間?！坝捎谖覀兪侨a(chǎn)業(yè)鏈的公司，相當于既是供給端，也是需求端，我們會根據(jù)后市的判斷去調整我們套保的比例。公司有三個部門對未來行情進行預測，分別為戰(zhàn)略部判斷長期行情，期貨部研判半年以內中短期，現(xiàn)貨銷售端的市場部會做更短期的預測。期貨部將結合多方討論結果，形成最終的交易決策上報至公司高層審批。”劉陽告訴記者。

牧原食品股份有限公司生豬期貨負責人劉俊峰介紹，其上一個年度的第四季度就要確定下一年每個期貨合約套保思路，即今年能不能做、做多大的量、在多少的點位進去、需要申請多少的資金、風險敞口是多大，再結合其養(yǎng)殖成本和盤面價格匹配程度，基于其對未來的行情走勢判斷制定套保策略。他舉例：“在去年年末時，行業(yè)庫存累積不斷后移，根據(jù)遠端產(chǎn)能的數(shù)量和質量的情況，我們判斷今年一季度整個行業(yè)的供給是過剩的，那時候期貨盤面的價格是17塊多/公斤，高于養(yǎng)殖成本，所以我們就決定在03合約上套保，這也是我們套保規(guī)模最大的一個合約。后期一季度現(xiàn)貨市場跌到13塊多/公斤，及時套保，有效地彌補了現(xiàn)貨虧損?！?/p>

多家積極參與生豬期貨的上市豬企相關負責人表示，其公司內部負責期貨交易的部門并不單獨考核KPI，而是通過其期貨市場和現(xiàn)貨市場上合起來的盈虧判斷其策略好壞?！盁o論我們在期貨市場上套保獲得收益，還是在盤面上有浮虧面臨壓力，集團高層都堅持看期現(xiàn)一體的表現(xiàn)?！崩罘挤急硎?。

“生豬期貨解決不了所有問題，但這是一個好的開始，也是大勢所趨。也許十年后回頭看，會發(fā)現(xiàn)生豬期貨的上市是一個標志性的事件，一場影響深遠的變革已經(jīng)開始了?！蹦猎称饭煞萦邢薰径聲貢剀娬J為，產(chǎn)業(yè)結構、定價模式是影響豬價大幅波動的重要因素，而生豬期貨的上市將深刻改變生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局及定價模式，幫助企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。（歐陽靖雯）