歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近期紛紛公布最新的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)，物價(jià)壓力雖然趨緩，但通脹水平普遍仍處于央行目標(biāo)之上。多國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)疲弱的局面，多項(xiàng)政策實(shí)施難度加大。

歐元區(qū)物價(jià)趨穩(wěn) 疲弱經(jīng)濟(jì)待提振

歐元區(qū)多個(gè)國(guó)家最新公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，部分國(guó)家盡管物價(jià)漲勢(shì)趨緩，但仍高于歐洲央行通脹目標(biāo)2%水平，為未來(lái)降息節(jié)奏增添不確定性。值得注意的是，主要國(guó)家的通脹和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分化也對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策前景構(gòu)成挑戰(zhàn)。

法國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)和經(jīng)濟(jì)研究所11月底發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，法國(guó)11月CPI初值同比上升0.9%，與10月相同，但低過(guò)預(yù)期的1%，通脹保持穩(wěn)定主要是由于服務(wù)價(jià)格升幅放緩以及能源相關(guān)的制成品價(jià)格跌幅擴(kuò)大。

西班牙國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)表示，該國(guó)11月通脹已連續(xù)三個(gè)月維持在3%及以上水平，能源電價(jià)下跌推動(dòng)通脹上漲趨勢(shì)放緩。

德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局近期公布的初步數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)11月通脹率預(yù)計(jì)為2.3%。若剔除食品和能源價(jià)格因素，德國(guó)11月核心通脹率為2.7%。

德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默表示，盡管德國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去兩年連續(xù)衰退，且今年以來(lái)基本停滯，但剔除波動(dòng)較大的能源和食品價(jià)格因素后，通脹率仍明顯高于2%。他指出，德國(guó)第三季度工資加速上漲，也不利于通脹進(jìn)一步回落?！翱箵敉浀淖詈箅A段往往最為困難?！?/p>

歐洲央行的中期目標(biāo)是將歐元區(qū)通脹率穩(wěn)定在2.0%。歐洲央行在其最新一期金融穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告指出，由于貿(mào)易協(xié)議的不確定性及關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的長(zhǎng)期影響，歐元區(qū)的金融穩(wěn)定脆弱性仍處于高位。

歐元區(qū)通貨膨脹率雖然已有回落跡象，企業(yè)和居民信心略有恢復(fù)，但由于高借貸成本以及此前通脹沖擊導(dǎo)致的購(gòu)買(mǎi)力下降等原因，私人消費(fèi)和投資仍未全面回暖。從投資端看，能源與勞動(dòng)力成本仍高于疫情前水平，且地緣政治不確定性增加，企業(yè)普遍保持謹(jǐn)慎。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）已連續(xù)數(shù)月處于收縮區(qū)間，工業(yè)活動(dòng)依然疲弱。

另外，受債務(wù)水平高企與財(cái)政規(guī)則約束影響，歐盟整體的政策空間依舊有限。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德近期表示，未來(lái)貨幣政策將“謹(jǐn)慎而漸進(jìn)”，以平衡通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

日本物價(jià)飆漲 無(wú)奈加息或打壓經(jīng)濟(jì)

日本作為為數(shù)不多面臨加息選項(xiàng)的國(guó)家，目前承受部分民生價(jià)格持續(xù)上漲壓力，疊加商業(yè)成本持續(xù)高企，經(jīng)濟(jì)前景也不容樂(lè)觀。

日本官方公布最新數(shù)據(jù)顯示，11月東京核心CPI同比上漲2.8%，與10月持平，略高于市場(chǎng)預(yù)期的2.7%。主要由于日本電力價(jià)格上漲速度加快，抵消了加工食品價(jià)格漲幅放緩的影響。剔除生鮮食品和燃料的指數(shù)同樣維持在2.8%的漲幅。

此外，10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期，汽車(chē)生產(chǎn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)為主要貢獻(xiàn)因素。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元兌日元匯率變動(dòng)不大。

這些數(shù)據(jù)將成為日本央行在12月19日議息會(huì)議上權(quán)衡決策的關(guān)鍵依據(jù)。在持續(xù)的通脹壓力和近期日元走弱的背景下，日本央行面臨越來(lái)越大的壓力，需要在維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與抑制通脹之間做出艱難抉擇。

據(jù)報(bào)道，日本此次價(jià)格上漲主要由食品成本推動(dòng)，其中大米價(jià)格同比飆升38.5%，咖啡豆和巧克力價(jià)格也分別上漲了63.4%和32.5%。另?yè)?jù)報(bào)告顯示，今年日本主要食品企業(yè)的漲價(jià)品類(lèi)數(shù)量預(yù)計(jì)將達(dá)到20609種，較上年增長(zhǎng)64.6%。分析認(rèn)為這一趨勢(shì)表明，企業(yè)仍在持續(xù)將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

相比之下，服務(wù)業(yè)通脹則顯得溫和，11月同比上漲1.5%，與10月的1.6%基本持平，遠(yuǎn)低于商品價(jià)格4.0%的同比漲幅。勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)依然緊張。10月份的失業(yè)率穩(wěn)定在2.6%，求人倍率為1.18，意味著每100名求職者對(duì)應(yīng)118個(gè)工作崗位。

內(nèi)需疲軟與物價(jià)高企形成的雙重壓力，進(jìn)一步加劇日本經(jīng)濟(jì)的下行壓力。日本厚生勞動(dòng)省數(shù)據(jù)顯示，9月該國(guó)名義工資漲幅僅1.9%，而實(shí)際工資水平同比下降1.4%，工資增長(zhǎng)遠(yuǎn)不及物價(jià)上漲幅度，直接導(dǎo)致民眾可支配收入縮水。三季度日本個(gè)人消費(fèi)環(huán)比僅微增0.1%，較二季度0.4%的增速大幅放緩，難以對(duì)經(jīng)濟(jì)形成有效支撐。與此同時(shí)，物價(jià)上漲壓力持續(xù)發(fā)酵，10月日本核心通脹率升至3%，連續(xù)多月高于央行2%的目標(biāo)。食品與能源價(jià)格居高不下，使家庭收支平衡持續(xù)承壓。

小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境，成為日本經(jīng)濟(jì)基本面承壓的一個(gè)縮影。東京商工調(diào)查公司數(shù)據(jù)顯示，10月日本全國(guó)破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量達(dá)965家，同比增加6.2%，連續(xù)5個(gè)月同比上升并創(chuàng)下年內(nèi)單月新高。該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，在原材料、運(yùn)輸、人力成本全面上漲的背景下，日本多數(shù)小微企業(yè)缺乏成本轉(zhuǎn)嫁能力，只能被動(dòng)承受經(jīng)營(yíng)壓力，最終陷入生存危機(jī)。據(jù)預(yù)測(cè)，日本全年破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量可能繼去年之后再次突破1萬(wàn)家。

美國(guó)等待CPI數(shù)據(jù)補(bǔ)足 降息或受影響

由于尚未從此前政府“停擺”影響中恢復(fù)，美國(guó)多項(xiàng)重要數(shù)據(jù)等繼續(xù)延遲發(fā)布。部分美聯(lián)儲(chǔ)官員公開(kāi)表示，由于CPI數(shù)據(jù)未能及時(shí)更新，本月的貨幣政策會(huì)議上可能推遲降息。

公開(kāi)信息顯示，美國(guó)勞工部門(mén)將于12月18日發(fā)布11月份的CPI數(shù)據(jù)，這意味著制定利率決策的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)屆時(shí)能獲得的最新官方通脹數(shù)據(jù)仍是9月份數(shù)據(jù)。

目前美國(guó)通脹率雖然已從2022年受疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈中斷影響而創(chuàng)下的幾代人以來(lái)的最高水平回落，但仍持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。也正因?yàn)槿绱?，在今年兩次降息之后，幾位美?lián)儲(chǔ)決策者反對(duì)進(jìn)一步下調(diào)利率。

一些美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，數(shù)據(jù)缺失是在12月9日至10日的下次會(huì)議上暫停降息的一個(gè)理由。

美國(guó)研究機(jī)構(gòu)世界大型企業(yè)研究會(huì)25日發(fā)布的初步調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，受聯(lián)邦政府“停擺”等因素影響，美國(guó)11月消費(fèi)者信心指數(shù)從10月修訂后的95.5顯著降至88.7，為今年4月以來(lái)的最低水平。

在該指數(shù)的組成部分中，消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前商業(yè)和就業(yè)市場(chǎng)條件的評(píng)估指數(shù)下降4.3至126.9。反映短期收入前景、商業(yè)和就業(yè)市場(chǎng)環(huán)境的消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)則下降8.6至63.2。該預(yù)期指數(shù)已連續(xù)10個(gè)月低于80這一通常顯示將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的臨界點(diǎn)。

世界大型企業(yè)研究會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)娜·彼得森表示，在經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的盤(pán)整后，消費(fèi)者信心在11月大幅下挫。消費(fèi)者信心指數(shù)的5個(gè)成分指數(shù)顯示疲軟或走弱。

調(diào)查還顯示，在10月回升后，消費(fèi)者對(duì)家庭當(dāng)前和未來(lái)財(cái)務(wù)狀況的預(yù)期在11月走低。在金融市場(chǎng)遭遇短暫拋售和對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂之下，消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前家庭財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估降至與2024年8月低點(diǎn)接近的水平。

消費(fèi)者在調(diào)查中提交的評(píng)論信息顯示，物價(jià)與通脹、關(guān)稅與貿(mào)易等繼續(xù)成為影響經(jīng)濟(jì)的主要因素，提到聯(lián)邦政府“停擺”的次數(shù)增多。與10月相比，消費(fèi)者評(píng)論的基調(diào)整體上變得更為負(fù)面。（閆磊）