轉(zhuǎn)型中的均瑤健康，業(yè)績陣痛還在持續(xù)。10月29日，擁有“味動力”“恩賜”等品牌的“國內(nèi)乳酸菌第一股”均瑤健康交出了一份營利雙降的三季報，其中三季度環(huán)比由盈轉(zhuǎn)虧。此前2020—2024年，均瑤健康已經(jīng)連續(xù)五年歸母凈利潤下滑，去年還虧損2912萬元。盡管報告期內(nèi)，均瑤健康在“乳酸菌+益生菌”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略下，益生菌食品收入實現(xiàn)爆發(fā)式增長。不過，在整體收入減少的情況下，均瑤健康還在持續(xù)加大銷售、市場和研發(fā)三大費用投入，業(yè)績下滑的影響短期內(nèi)難以緩解。

核心賽道失守

10月29日，均瑤健康披露的2025年三季報顯示，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約為10.95億元，同比下降6.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤虧損約236.88萬元，同比下降104.79%。其中三季度，實現(xiàn)營收約為3.29億元，同比下降21.9%；歸母凈利潤虧損約983.49萬元，同比下降167.09%。

對于報告期內(nèi)下滑，均瑤健康表示，主要是收入減少和支出增加，導(dǎo)致年初至報告期末利潤總額下降。

具體來說，均瑤健康益生菌飲品業(yè)務(wù)收入水平較去年同期減少21.35%至3.86億元。分區(qū)域來看，華中、華東、華南、西南、東北、西北均出現(xiàn)下滑。均瑤健康還表示，受消費環(huán)境影響持續(xù)承壓，含乳飲料市場份額減少，下游客戶需求不振，導(dǎo)致利潤同比有所下降；同時公司益生菌飲品春節(jié)銷售周期與上年同期存在差異，導(dǎo)致公司本年一季度益生菌飲品收入下降，也相應(yīng)導(dǎo)致利潤同比下降。

同時，均瑤健康銷售費用及市場費用較去年同期有較大幅度增長。均瑤健康表示，對業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，新品業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快發(fā)展，但電商渠道及新零售渠道擴張帶來的前置性銷售費用及市場費用同步增加，壓縮了利潤空間。

此外，均瑤健康還加大研發(fā)費用的投入。截至報告披露日，其子公司均瑤潤盈功能性菌種資源庫拓展至50000余株，同時公司成功研發(fā)低溫益生菌飲品，實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破。

值得注意的是，均瑤健康報告期內(nèi)海外渠道業(yè)務(wù)較同期增長72.20%，產(chǎn)品已覆蓋全球80多個國家和地區(qū)。

高級乳業(yè)分析師宋亮向記者表示，均瑤健康主業(yè)國內(nèi)拓展不暢有三個原因，一是現(xiàn)制類茶飲的快速發(fā)展，替代了像含乳飲料和乳酸菌飲料這樣的標準化產(chǎn)品；二是乳酸菌飲料不符合當下消費者追求健康的理念，導(dǎo)致市場總量下降；三是隨著近年來渠道的碎片化，特別是社區(qū)店和私域的發(fā)展，飲料的準入門檻大幅降低，小眾飲料在市場上快速發(fā)展，劣幣驅(qū)逐良幣，很大程度上也分食了大眾飲品的市場份額。

對于含乳飲料來說，海外市場是當下一個重要的拓展方向。晶捷品牌咨詢創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略專家陳晶晶指出，在傳統(tǒng)飲品行業(yè)的下行壓力下，均瑤健康的海外業(yè)務(wù)無疑是未來增長的關(guān)鍵。益生菌作為功能性飲品，在國際市場上具有較大的增長潛力。然而，海外業(yè)務(wù)的高速增長并不等同于盈利保障，且無法完全替代傳統(tǒng)飲品業(yè)務(wù)。

低溫益生菌“護城河”？

在國內(nèi)含乳飲料增速放緩的情況下，均瑤健康自2021年提出“二次創(chuàng)業(yè)”，聚焦益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新，深入推進益生菌產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，試圖打造品牌護城河。

均瑤健康的主要業(yè)務(wù)包括益生菌飲品的研發(fā)與銷售，旗下品牌如均瑤味動力、體輕松和每日博士等，涵蓋多種產(chǎn)品形態(tài)，如乳酸菌、功能飲料和健康膳食營養(yǎng)食品。

2025年三季報中，均瑤健康強調(diào)了在益生菌領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力和市場拓展。如味動力“每日美夢”“每日睛彩”“每日營養(yǎng)”陸續(xù)入駐羅森、奧樂齊、新天地、711、樸樸超市等主流渠道，覆蓋華東、華中、東北及川渝等多個區(qū)域市場。新品類快速鋪市，多品類矩陣初步成型，益生菌輕乳汽水、益生菌果汁及低溫活菌瓶等新品，快速導(dǎo)入可好、萬嘉、聯(lián)華、壹度、每日每夜、八點半等便利店與商超系統(tǒng)，并同步覆蓋藍鯨、云盒、綠藤等智能自販網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)多品類、廣覆蓋的終端布局。

2月21日，均瑤健康推出新品味動力活性低溫益生菌飲品。據(jù)介紹，該飲品特別添加了兩種活性益生菌，其配方健康，0脂肪、0防腐劑、0香精及0色素添加，同時擁有更低的能量和碳水化合物含量。

3月4日，均瑤健康發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，從2024年12月開始，味動力在公司體內(nèi)以及泛緣供應(yīng)鏈的支持下開始拓展低溫活性益生菌飲品，初步銷售情況良好，未來可能會繼續(xù)拓展更多不同類型的品類。“希望通過益生菌業(yè)務(wù)的發(fā)展，為未來的飲料業(yè)務(wù)提供技術(shù)支持和市場基礎(chǔ)?！?/p>

產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的背后，或是利潤承壓。陳晶晶認為，“從利潤結(jié)構(gòu)來看，冷藏產(chǎn)品具有較高的客單價，能夠有效提升整體毛利。然而，冷鏈業(yè)務(wù)的執(zhí)行面臨諸多挑戰(zhàn)：高昂的冷鏈成本、渠道重構(gòu)的困難、低溫產(chǎn)品短暫的保質(zhì)期以及對庫存和周轉(zhuǎn)管理的高要求，均是公司轉(zhuǎn)型過程中不可忽視的難題”。

宋亮則認為，“均瑤健康推出低溫益生菌，主要是低溫益生菌的活性有功能性，而常溫益生菌本質(zhì)上就是常溫飲料。均瑤健康通過冷鏈體系，可以構(gòu)建一道相對高的屏障。不過，低溫益生菌產(chǎn)品也并非新事物，之前養(yǎng)樂多、味全都是低溫。均瑤健康做常溫，產(chǎn)品和渠道都拼不過伊利、蒙牛，所以轉(zhuǎn)向低溫”。

對于如何應(yīng)對含乳飲料持續(xù)萎縮、利潤持續(xù)承壓等問題，記者通過郵件向均瑤健康發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。（孔文燮）